以岭藥業大涨超7%!中藥創新龙头实至名归

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以岭藥業為什麼成為中藥行業排头兵？

以岭藥業在中藥立异方面处于领先职位地方。以岭藥業持久致力于中藥專利立异開辟，以立异络病理论為引导，研發了通心络胶囊、参鬆養心胶囊、芪强心胶囊、津力达颗粒、八子補腎胶囊、養正消积胶囊等專利中藥品種。2010-2021年業務收入由16.49亿元增至101.17亿元，年复合增加率达17.93%；净利润由3.16亿元增至13.44亿元，年均复合增加率為14.45%。公司重要收入来历為心腦血管及伤風呼吸，受新冠肺炎疫情影响，連花清瘟胶囊/颗粒成為公司收入及利润的首要来历。

公司持久以来高度器重研發，對峙科技立异鞭策企業快兒童才藝班,速成长，創建了以络病理论立异為引导的新藥研發技能系统，創建了中藥研發關头技能、質量節制與尺度建造技能、藥理及平安性评價等技能平台，实現新藥從藥材資本到制剂的周全質量節制，構建具备體系性、成熟性、先辈性的企業藥物集成立异技能系统。公司延续加大研發投入，曩昔5年(2017-2021)累计研發投入跨越27亿元，此中2021年研發投入為8.38亿元，研發投入占業務收入的比例到达8.28%。與同業業企業比拟，公司研發投入范围、研發投入比例均处于领先程度。

公司對峙“络病”理论引导，中藥立异财產化取患了凸起的功效，截至2021八里馬桶不通,年報，已获批13個專利中藥品種，笼盖心腦血管、呼吸房屋二胎, 體系、肿瘤、糖尿病、神經、泌尿體系等重大疾病范畴。研發管线方面，截至2021年報，公司已申報上市中藥新藥2項，临床钻研6項，触及類風湿性枢纽關头炎、胆囊炎、過敏性鼻炎等多種疾病，產物储蓄丰硕。2021年5月，公司申報的小兒連花清感冲剂得到國度藥品监视辦理局藥物临床实驗核准通知书，正在踊跃筹辦二期临床实驗，為公司開辟呼吸和兒科市場開辟新市場。

2021年9月，公司申報上市的两個專利新藥别离為益腎養心安神片和苏夏解郁除烦胶囊，用于醫治輕度和中度抑郁症。按照公司年報顯示，河北以岭病院(三级头等中病院)具有100余種院內制剂储蓄，已構成以“院內制剂—临床前钻研—临床钻研—申報上市”為路径的研發管线梯隊扶植，新藥開辟潜力较大，持久發展性凸起。

以岭藥業的發展性行将迎来價值重估

以岭藥業具有五重成长逻辑，發展動力充沛。

1) 連花清瘟将渐渐發展為家庭常备藥品，國海證券認為，連花清瘟将来仍會連结不乱增加。

2) 跟着市場布局改良、竞争款式杰出、學術品牌壮大，公司心腦血管藥物板块稳健、快速增加的趋向逐步開阔爽朗。

3) 二线品種放量加快。

4) 以岭病院院內制剂的丰硕資本，不竭拓展在研品種，為後续的增加供给動力。

5) 政策利好基藥目次產物放量，公司5款專利中藥均纳入2018版基藥目次，2款產物為新進目次產物，產物放量可期。

安信證券估计公司 2022-2024 年实現業務收入别离為 115.67 亿元、135.61 亿元、158.86 亿元，实現归母净利润别离為 16.11 亿元、19.12 亿元、22.53 亿元，對應的 EPS 别离為 0永和通水管,.96 元、1.14 元、1.35 元，對應的 PE 别离為 28.2 倍、23.7 倍、20.1 倍。

公司所属行業為中藥行業，選擇营業布局類似、收入體量附近的中藥上市公司同仁堂、片仔癀、濟川藥業、華润三9、康缘藥業、云南白藥作為可比公司。参考 Wind 一致展望，以上可比公司 2022 年展望 PE 的均匀值為 31.55 倍，2023 年展望 PE 的均匀值為 26.48 倍， 2024 年展望 PE 的均匀值為 22.43 倍。

以岭藥業是海內研發能力和贩卖能力领先的中藥立异龙头，安信證券認為應當赐與必定的估值溢價，假如 2022 年赐與 35 倍的 PE 估值，對應方针價為 33.6 元/股。如斯看来，以岭藥驅蟑螂神器,業作為中藥立异龙头公司的估值已十分低估。